【摘 要】 通过对2010—2014年22家山东省创业板上市公司营运资本管理与公司绩效相关性的实证研究以及与169家山东省主板上市公司的对比研究，从营运资本管理策略和效率两个方面论证山东省创业板上市公司营运资本管理对公司绩效的影响，提出优化山东省创业板上市公司营运资本管理的对策。
【关键词】 营运资本管理； 公司绩效； 创业板
一、引言
山东省是拟上市公司资源大省，到2014年底列入上市后备资源库的公司已达900多家，随着创业板第一股花落青岛，山东省政府大力支持中小公司在创业板上市融通。保持营运资本的适配性，保证营运资本的平稳、安全，对成长期的创业板上市公司来说尤为重要，也是山东省众多上市后备公司必须关注的重点问题。
近年来，我国许多学者对营运资本管理与公司绩效的相关性展开研究。戚桂杰、范永芳（2010）对22家建筑施工公司的综合经营绩效与营运资本管理效率之间的关系进行了研究，结果表明建筑公司的综合经营绩效与公司的现金周转期负相关[ 1 ]。杜勇（2013）研究了新疆上市公司营运资本管理效率与公司业绩的相关性，发现公司经营业绩与营运资本管理效率显著正相关，且制造业营运能力对公司业绩的影响比非制造业大[ 2 ]。徐晓慧、朱和平（2015）从渠道视角对江浙制造业中小板上市公司进行研究，发现营运资本管理效率与江浙中小板上市公司绩效关系显著，其中生产、营销渠道营运资本周转期与公司绩效负相关，采购渠道营运资本周转期与公司绩效正相关[ 3 ]。国内的研究主要集中在营运资本管理效率对公司绩效的影响方面，而对营运资本管理策略与公司绩效相关性的研究较少，且从研究结果来看，营运资本管理与公司绩效的关系因地区、公司性质的不同而存在差异。因此，本文拟从营运资本管理策略和效率两方面分析山东省创业板上市公司营运资本管理与公司绩效的相关性，并提出优化山东省创业板上市公司营运资本管理的对策。
二、研究设计
（一）理论分析与研究假设
1.营运资本管理策略与公司绩效
营运资本管理策略是公司财务管理的重要内容，而财务管理水平是评价公司经营绩效的主要标准[ 4 ]。根据公司发展阶段、经营特点，选择合适的营运资本管理策略，保持流动资产与流动负债的适配性，实现营运资本筹集和使用的最佳匹配，降低营运资本的管理和持有成本，有利于提高公司财务管理水平，从而提高公司经营绩效。山东省创业板上市公司大多属于高科技、医药等新兴产业，具有较高盈利能力，同时也有着较高的经营风险，再加上山东省政府拟借力创业板上市公司激活山东经济，给予了创业板上市公司大量的政策支持与指导，山东省创业板上市公司可能会更倾向于采取激进的营运资本管理策略，持有较少的营运资本，最大程度节约公司资源，以降低资金的使用成本，提高公司绩效。因此，本文提出以下两个假设：
假设1：山东省创业板上市公司主要采取激进型的营运资本管理策略。
假设2：山东省创业板上市公司营运资本管理策略对公司经营绩效有显著影响。
2.营运资本管理效率与公司绩效
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