【摘 要】 在我国制造业上市公司中，影响经营业绩的因素非常复杂，经营业绩表现趋于多元化，不仅包括财务方面的业绩，也包括管理方面的业绩；财务方面的业绩也不仅仅局限于某一个单一的能力指标，若要全面反映公司综合业绩的整体特征，对公司经营状况做出客观准确的评估，就需要建立一个基于所有主要财务指标的综合评估体系。文章以江苏制造业上市公司为例，选取了江苏省204家制造业上市公司作为研究对象，从多个方面选取了十九个财务指标，应用因子分析法，构建多维度的综合绩效评价模型，并利用模型对2015年江苏制造业上市公司的综合绩效进行了评价分析，同时根据实证研究的结果对提高江苏制造业上市公司综合绩效水平提出了相关建议。
【关键词】 上市公司； 制造业； 综合绩效； 因子分析
一、引言
制造业上市公司作为工业的领军者，其综合绩效引起了广泛关注。制造业上市公司综合绩效的优劣不仅关系着工业产业的健康发展，也关系着国民生活质量的提高及我国经济在全球的竞争力，其能否具有持久的盈利能力、不竭的营运能力以及能否在经济低迷的大环境下保证偿债能力不受影响，已成为制造业上市公司发展过程中必须面对的问题。
《中国省域经济综合竞争力发展报告（2014—2015）》（简称“蓝皮书”）对采集到的2013—2014年全国31个省、市、区的相关数据资料进行了统计整理和合成，结果显示，在全国省域产业经济竞争力排名中，江苏省、山东省、广东省居前三位[1]。工业作为江苏经济支柱产业进入快速发展阶段，并且对江苏经济的贡献不断上升，而制造业上市公司作为工业的领军者，对江苏经济的贡献不言而喻。本文以江苏制造业上市公司为研究对象更具有指导意义。
二、上市公司样本选取及绩效评价方法基本选择
根据新浪财经制造业板块的股票信息，截至2016年4月30日，江苏省制造业上市公司共有207家，为了提高数据的可靠性，在选取样本的时候，本文做了以下处理：（1）选取正常上市公司，剔除ST和*ST股公司（ST舜船和*ST蓝丰）以及一家退市公司（扬子石化）；（2）选取各项指标齐全且正常披露的公司。经筛选，共选取204家上市公司作为研究样本，经验证这204家公司在2015年均未退市或降级。
目前，我国制造业上市公司的经营业绩在财务方面主要体现在收益能力、营运能力、偿债能力、发展能力等方面，要客观评估制造业上市公司的经营业绩，就需要建立一个能涵盖上述能力的综合评估体系。
本文采用因子分析的绩效评价方法来评估上市公司，该方法的特点是全面、客观，同时可以消除指标间相关关系的影响。因子分析法是利用降维的方法得到所选指标的主成分，通过因子来反映权数，这个权数不需要人为确定，通过变换自动生成，因此所得结果排除了人为主观性，同时也能消除指标间关联性影响。进一步看，因子分析可通过因子旋转技术来帮助解释，具有方向性，更有利于解释；并且因子分析不仅可以给出样本的排名顺序，而且还能解析出影响样本排名次序的因素，这是其他综合评价方法所无法代替的。
三、江苏制造业上市公司综合绩效评价指标体系构建
现阶段学者和投资者主要是通过研究财务收益状况来研究企业市场经济份额和各种经济利益最大化，所以笔者认为对企业综合绩效的评价研究应该着眼于财务收益状况的评价，通过阅读大量文献并借鉴前人的研究成果，结合制造业上市公司特点，比如存货较多、应收账款较多等，从收益能力、营运能力、发展能力、偿债能力及获现能力这五个方面筛选出了19项关键指标，组成了一个新的评价指标体系，本文构建的指标体系中，流动比率、速动比率是适度指标，取它们的倒数做同趋化处理，分别记作X15、X16。其次，对同趋化后的指标进行无量纲化处理，如表1所示。
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