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营运资本管理与公司绩效的相关性研究

2016-08-13 09:33　来源: 互联网作者：王秀萍谷雨桐浏览次数 3854

　　公司营运资本管理包括营运资本的筹资和投资。营运资本筹资涉及公司营运资本的使用成本，营运资本投资关系到公司营运资本的盈利性。提高公司营运资本管理效率，通过内部与外部的合作与信息共享，实现营运资本管理与公司价值链、供应链管理相融合，有利于在保证营运资本流动性的同时，提高盈利性，降低风险性，实现公司价值增值。山东省创业板上市公司处于成长期阶段，公司内部生产经营活动、供应链上下游的联系活动都与营运资本管理效率息息相关。因此，本文提出第三个假设：
　　假设3：山东省创业板上市公司营运资本管理效率对公司绩效有显著影响。
　　（二）样本数据与变量说明
　　1.样本选取和数据来源
　　本文选取22家山东省创业板上市公司2010—2014年五年的财务指标为研究样本，剔除资料不全以及出现异常值的公司数据，共收集到110个样本数据。本文研究的数据来自上市公司年报和国泰安数据库。
　　2.变量定义
　　（1）因变量
　　本文选取权益净利率（ROE）指标来衡量公司绩效。对于公司的利益相关者来说，以权益净利率作为衡量公司经营绩效的指标具有很好的综合性与可比性。一方面，权益净利率可以分解为总资产净利率与权益乘数的乘积，在衡量公司经营成果的同时，考虑了营运资本管理中涉及的债务及所有者权益的安排，概括了公司全部的经营业绩和财务业绩。另一方面，权益净利率作为杜邦分析体系的核心指标，可用于不同公司之间的比较。
　　（2）自变量
　　本文选取流动比率（LR）指标来观测公司营运资本管理策略的选择。流动比率是从存量的角度反映公司流动资产与流动负债的比例。流动比率越高，说明公司短期负债偿还的保障程度越高，财务风险越小，营运资本管理策略偏向保守。
　　本文选取应收账款周转期（ARTP）、存货周转期（ITP）、应付账款周转期（APTP）、现金流量比率（CFR）四个指标来衡量公司营运资本管理效率。应收账款周转期短，说明公司货款回收速度快，不能偿付的概率低；存货周转期短，说明公司销售顺畅，存货变现能力强，存货管理效率高；应付账款周转期长，说明公司善于利用商业信用，有利于降低资金使用成本；现金流量比率从现金流量的角度反映了公司的短期偿债能力，对公司营运资本管理效率进行评价。
　　（3）控制变量
　　本文选取了公司发展能力、公司规模作为控制变量。公司资产的扩张以及较大的公司规模都会对公司绩效产生正向影响，从而影响分析结果的可靠性。因此，把公司发展能力和规模作为实证分析的控制变量。

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