实证分析变量指标体系汇总见表1。
3.模型设计
三、研究过程及分析
（一）描述性统计分析
本文分别计算了2010—2014年山东省创业板上市公司营运资本管理和公司绩效的各项财务指标均值、标准差、最小值及最大值。研究样本变量的描述性统计分析结果见表2。另外，本文选取了169家山东省主板上市公司的同期财务指标作为对照，描述性统计分析结果见表3。
1.营运资本管理策略与公司绩效
描述性统计分析的结果表明，山东省创业板上市公司的营运资本管理策略更加稳健，假设1不成立。2010年山东省创业板上市公司的流动比率均值为10.53，而山东省主板上市公司的流动比率均值为3.111，创业板是其3.385倍。2011年山东省创业板上市公司的流动比率均值为5.867，山东省主板上市公司的流动比率均值为2.887，创业板是其2.032倍。2012年、2013年及2014年山东省创业板上市公司的流动比率均值分别为山东省主板上市公司的2.415倍、1.975倍、1.392倍。由此可见，山东省创业板上市公司流动比率比成熟的上市公司高很多，说明山东省创业板上市公司的营运资本管理策略更加稳健，假设1不成立。造成该结果的原因可能是山东省创业板上市公司还处于成长阶段，本身有较高的经营风险，为降低财务风险，更倾向于搭配稳健的营运资本管理策略；并且创业板公司通过IPO以较高发行价筹集了大量流动资产，权益筹资大幅增加，负债融资渠道较窄，流动负债融资少，2010—2014年山东省创业板上市公司的资产负债率均值分别为21.28%、23.68%、23.63%、30.75%和34.71%，也有利于降低其财务风险。
2.营运资本管理效率与公司绩效
从纵向来看，山东省创业板上市公司2010—2014年权益净利率均值呈下降趋势，2014年比2010年下降了约59%，而应收账款周转期、存货周转期都略有延长，现金流量比率逐年降低，这反映出公司绩效与应收账款、存货的周转期存在一定的反向关系，与经营活动现金净流量存在一定的正向关系。
（二）回归分析
为消除各指标单位量的差异，对各指标进行标准化处理后再进行分析，得出营运资本管理整体状况与公司绩效的多元回归分析结果见表4。
将模型1纳入5项自变量和2项控制变量，模型的R2为0.231，回归拟合过程中方差分析结果F值为4.308，P值为0.001，提示模型1当回归方差包含不同的自变量时，其显著性概率值小于0.001，拒绝总体回归系数均为0的原假设，因变量与自变量间存在线性关系，可以采用线性模型分析。
1.营运资本管理策略与公司绩效
手机版
欢迎光临汇博在线http://www.paper188.com