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　　SOX404的间接私人收益在于公司内部控制改进所带来的企业生产要素成本等外部交易费用降低，如更低的权益资本成本、避免高贷款利率等（Kim等，2011）。间接私人收益的产生一方面是由于SOX404通过提高内部控制质量降低了管理层行为的不确定性，从公司角度为企业资本成本降低提供了可能。SOX404通过企业内部控制质量区分出管理层素质的优劣，并通过内部控制缺陷披露促使企业改进高层管理者特征（Li等，2010；Wang，2010），为增强决策合理性提供了主观上的可能；而内部控制质量的提高进一步有效约束管理层行为，客观上降低了管理层行为的不确定性，保证了企业日常经营决策（Feng等，2009）及融资决策的合理性（Shi and Wang，2012）。另一方面，SOX404通过向企业会计信息披露上游的延伸，影响了投资者对于企业未来盈余的预测（Singer等，2011），从投资者角度提供了企业资本成本降低的可能。可见，企业因执行SOX404而完善了其内部控制系统，降低了企业资本成本，分别从日常经营和财务两方面降低了企业内外部交易费用，促进其良性发展。
　　（二）社会收益
　　SOX404的直接社会收益体现在投资者具备了有效区分企业内部控制质量的能力，保护其利益的同时帮助其提高市场投资效率。由于公司治理较差的企业在自愿性评价制度框架下，往往不会去发现和披露内部控制重大缺陷（Hoitash等，2009），而SOX404通过在企业内部控制系统中融入外部监督，使企业具有更强的披露动机（Hermanson等，2009），更有效地发现内部控制缺陷并公开披露，使社会公众更了解企业的内部控制设计及运行情况，在保护其利益不受损害的同时帮助其作出正确的投资决策。同时SOX404要求外部审计师作为独立第三方，对管理层评价报告进行鉴证，进一步增强了企业内部控制自我评价的可靠性，显著地影响投资者对财务报告的信心（Asare and Wright，2012），实现了股价定价效率（Burks，2011）和企业投资效率的显著提高（Cheng等，2013），提高了整个市场的运行效率。
　　通过提高企业内部控制质量而提高公司的盈余质量，使投资者获得更多公司信息增量，同时减少其信息验证成本等交易费用是SOX404的间接社会收益。公司盈余质量的提高具体体现在应计利润操纵程度降低（Kalelkar和Nwaeze，2011；Ashbaugh-Skaife等，2008）、公司盈余持续性更强（Chambers and Payne，2011）、盈余稳健性更强（Iliev，2010；Lobo and Zhou，2010）。这一社会收益产生的原因在于，存在内部控制重大缺陷的公司更可能存在操纵利润的行为及错误（Epps and Guthrie，2010），而SOX404下，更高的公司内部控制水平降低了管理层的蓄意误报行为，使得公司盈余质量得到提高，对于报表使用者具有更高的信息含量（Chen等，2013）。除了公司盈余所导致的信息含量增加，SOX404还通过内部控制信息披露，使社会公众获得更多与企业价值相关的决策信息（Lopez等，2009），以及与借贷决策相关的信息增量（Kim等，2011），进一步降低了企业内外部信息不对称，提高了投资者信心并节约了市场交易费用。可见SOX404社会收益虽难以计量但真实存在，对于市场有序运行具有重要意义。
总之，SOX404制度收益中私人收益与社会收益存在一致性，都具有难以计量和远期收益的特点。私人收益直接体现在公司内部控制质量的提高，促使管理层理性决策，帮助实现企业资本成本降低，促进企业内部和外部交易费用的降低；同时私人收益具有正外部性，会通过约束企业盈余操纵等行为实现公司盈余质量提高的社会收益，提高投资者信心。SOX404通过内部控制双重评价信息披露使外部利益相关者具备了区别企业内部控制质量的能力，获得了关于会计信息产生过程的信息增量，在保护投资者利益和降低其信息搜集成本等交易费用的同时有助于企业资本成本的降低，帮助间接私人收益的实现。
　　四、基于SOX404制度净收益分析的启示
　　通过对SOX404制度净收益进行分析，本文得出了双重评价制度优化的普遍性思路，以及对我国《企业内部控制评价指引》、《企业内部控制审计指引》（简称“两大指引”）的启示。
　　（一）SOX404制度净收益分析

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萨班斯法案404条款的制度成本收益分析及启示

2014-09-09 08:37　来源: 互联网作者：周兰何安亿浏览次数 3565

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