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会计信息质量与上市公司投资效率

2013-12-16 08:43　来源: 互联网作者：孙宝庆浏览次数 3582

　　（二）回归分析
　　会计信息质量与投资不足的关系如表3所示，在投资不足的情况下会计信息质量与投资不足的相关系数为-0.002，呈负相关关系，表明会计信息质量的提高可以抑制投资不足现象的发生；但是sig数值为0.301，没有在90%的显著水平上，说明高质量的会计信息没有有效改变契约和监督，消除契约方向之间的道德风险和逆向选择从而增大投资来减少投资不足。在同时，AQ，Adm，Orecta、LD、Eq的sig值分别为0.879、0.696、0583、0.455，都不在90%的水平上显著，这说明在投资不足的情况下企业的负债情况、新增股权投资与企业投资不足的的相关性较小。这没有能有效的证明假设H2，说明会计信息质量不能通过有效的减少逆向选择行为，从而减少投资不足的发生。
　　会计信息质量与投资不足的关系如表4所示，会计信息质量AQ与投资过度呈现显著的负相关关系，并且t值为-10.
　　720，sig值为0.000，通过了t检验，同时VIF<5。这说明在投资过度的情况下，高质量的会计信息可以降低契约的信息摩擦，从而道德风险和代理问题，从而抑制过度投资实现投资过度的减少，这与先前的研究是一致的，也证明了我们的假设H3。在投资不足的情况下Adm与LD也与过度投资呈现显著的负相关关系，这表明企业的管理费用越高，企业越有可能出现过度投资行为；负债程度越高，企业越有可能出现过度投资的问题。可能的原因是，企业的管理费用较高，导致了职业经理人过度在职消费，一定程度上表明企业可能过度投资导致管理费用的攀升；负债较高，表明企业并不是利用企业的内部资源进行投资，而是负债投资，这在一定程度上就说明企业已经投资过度。较高的会计信息质量可以显著减少投资过度的问题，这与Wang（2003）和Biddle etal.（2008）等的研究结论相符，有力地支持假说H3。
　　五、结论与启示
　　本文研究结果表明高质量会计信息能通过改善契约和监督降低道德风险和逆向选择，从而提高公司投资效率。（1）我国的上市公司存在非效率投资行为，出现投资不足和投资过度的公司基本上相等，但是公司投资过度程度更加严重。（2）高质量的会计信息质量并不能改善投资者和职业经理人之间的信息摩擦，降低逆向选择，从而减少投资不足的问题。这与我们的假设H2并不一致。（3）高质量的会计信息可以显著降低投资过度的问题，也就是说在一定的情况下，会计质量信息与投足过度之间存在着一种负相关机制。

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