【摘 要】本文对会计信息质量与非效率投资之间的关系进行了实证研究。研究发现，我国上市公司存在非效率投资问题——投资不足与投资过度；当企业存在投资不足时，高质量的会计信息不能很好的降低企业投资不足的行为；当企业存在投资过度时，高质量的会计信息可以明显降低企业的过度投资行为，从而减少投资过度问题的发生。
【关键词】会计信息质量；非效率投资；投资不足；投资过度
一、引言
公司的投资决策作为现在财务理论的核心问题，一直受到学术界的关注，同时投资决策也为公司价值的创造和国民经济的发展起到了重要作用。在新古典主义经济理论框架下，完全有效的资本市场中，资本流动的规则是投资于高资本回报率的项目，低资本回报率的项目的投资额往往得到削减甚至不对其进行投资，直到每个项目的资本边际成本都相等，从而达到帕累托最优。但是现实中信息不对称和代理问题的存在往往使得公司资源配置的扭曲，导致投资不足或者投资过度。我国还处于转轨和新兴市场阶段，企业所处信息环境还有待完善，而且企业存在片面追求规模的倾向，不讲求经营效率而只追求“做大做强”，使得我国上市公司存在非效率投资问题，并且投资过度比投资不足更加严重。
二、文献回顾
国外的学者对会计信息质量与投资效率之间的关系做了大量研究，研究发现高质量的会计信息可以通过减少信息不对称从而提高投资效率，并且高质量的会计信息可以使得投资水平与预测的最优投资水平相差较小。（Bushman&Smith，2001；Stein，2003；Biddle&Hilary，2006）指出，由于税收和交易成本的存在，市场中不可能实现信息完全对称，公司始终会面对投资不足或者投资过度问题，但是影响公司投资效率最主要的因素为投资者和职业经理人之间的信息不对称而引起的代理问题。Biddle and Hilary（2006）通过现金流敏感性的分析得出高质量的财务信息可以明显提高投资的效率；Wang（2003）以美国上市公司1967-2000年的数据为样本，运用Wurgler模型和Richardson（2006）模型来度量公司投资效率，研究发现在行业和公司层面高质量的会计信息可以显著提高投资效率。而我国资本市场与西方发达国家资本市场有着诸多不同之处，这种研究成果是否适用于我国，还有待验证。
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