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董事会性别多元化与企业财务业绩

2014-08-03 10:05　来源: 互联网作者：闫永海浏览次数 6293

　　就国内研究来看，研究董事会性别多元化与企业业绩的文献比较缺乏，只有王明杰、朱如意（2010）和况学文、彭迪云和林妮（2012）对此问题进行了研究，并得到了相同的结论，即董事会性别多元化与企业业绩显著负相关。
　　（二）研究假设
　　尽管随着董事会性别多元化程度的提高，可能给公司决策带来一些不利影响，从而影响企业绩效，但是就我国现状来看，女性董事数量并不是多了，而是少了，因此推动董事会性别多元化所带来的收益远远超过了其引起的成本，所以积极促进女性加入董事会有助于企业财务绩效的提高。主要理由包括以下几个方面：
　　一是相对于男性来讲，女性过度自信程度低，风险厌恶程度高，在财务决策时更加慎重，因而女性加入董事会可提高企业的财务决策效率。Peng和Wei（2007）考察了高管性别对投资决策的影响。研究结果表明，女性高管公司的投资对现金流敏感性低于男性高管公司投资对现金流的敏感性，尤其在权益融资型公司情况更是如此。Huang和Kisgen（2008）发现，女CFO从事的并购活动比较少，而且女CFO从事并购的公告收益比男CFO高2%；女CFO不愿意发行债券，女经理更愿意降低杠杆水平。Levi et al（2008）研究发现，在并购时，女CEO比男CEO支付的溢价比较低，并购公司董事会中女董事的存在与并购溢价成负相关。
　　二是女性加入董事会有助于消除个体认知局限性对决策的影响。按照行为经济学和组织行为学理论，决策个体的认知能力是有限的，人们在决策时，常常将自身的一些偏好带入特定决策。女性加入董事会，有助于消除这些现象。这是因为一方面女性董事本身就是某些产品市场的代表，有助于公司深入理解所在市场；另一方面，女性董事还会提高公司的创造力和创造性，因为态度、认知能力以及信息在人群样本中不是随机分布的，而是按照年龄、性别、种族等人口统计特征呈现显著的系统分布。
　　三是女性加入董事会可改善企业社会形象，提高企业声誉。女性担任董事职位，一方面能使组织得到内部女性员工的认同，另一方面又向外部劳动市场传递了组织友好的信号，即公司的男女员工能获得同样的发展机会，而且有助于改善公司与机构投资者、外部团体、政府以及顾客的关系。此外也有研究表明，与男性董事相比，女性董事更愿意履行公司社会责任。
　　四是女性董事有助于改善公司治理。Adams和Ferreira（2004）基于1 024家美国公司1998年度的董事会数据分析了董事薪酬结构与女性董事比例之间的关系。结果表明，性别多元化的董事会倾向于为董事设计绩效导向薪酬契约。Adams和Ferreira（2009）研究发现，女性董事参加董事会会议的频率比较高，而且拥有女性董事的公司，男性董事缺席董事会会议的现象减少了；女性董事比例高的公司，总经理离职对于公司股票业绩更为敏感。
　　综上所述，提出以下假设：女性董事有助于企业财务业绩的提高。
　　三、研究设计
　　（一）样本选择与数据来源

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