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贝壳杉债券市场的发展及启示

2014-06-26 09:00　来源: 互联网作者：华宁浏览次数 2011

　　正如前面所提到的，贝壳杉债券市场发展迅速的一个主要的原因是央行对AAA级贝壳杉债券的认可。新西兰央行于2007年7月份宣布，从2007年9月3日起，在隔夜逆回购操作中将接受数量有限的贝壳杉债券。由于2007年8月国外市场困难，央行提早在2007年8月20号实施了这项制度。2007年12月10日，央行进一步宣布，为解决当前金融市场的问题，也接受AAA级贝壳杉债券作为公开市场操作的工具。
　　新西兰央行做出此项决定是基于以下3点考虑：第一，对手方在公开市场操作中使用有价证券的数量及容量。当考虑到用何种债券供新西兰央行操作时，他们最想接受的是高评级，流动性好以及没有监管冲突的债券。第二，鼓励当地的银行在其资产负债表中持有多元化的流动资产以满足上述条件。第三，新西兰央行想要在可能的条件下发展本地资本市场。新西兰央行想要增加其货币政策措施如隔夜逆回购（ORRF）或者公开市场措施（OMO）的有效性。公开市场操作是通过回购和逆回购将结算现金维持在所需水平的工具之一。被接受的仅优于AAA级贝壳杉债券的就只有新西兰政府证券了，但因为成本较高，当地银行不持有大量的该类证券。大量的政府债券都是离岸持有并且发行量在逐渐减少（2004年5月256.93亿，2008年5月214.5亿）。
　　新西兰央行接受超主权机构、半政府组织和代理机构发行的债券，并且对发行者设定了一些标准，比如对于发债，发行人和其发行的债券需长期被至少2家评级机构评为AAA级，若评级机构超过2家，则至少有2家将其评为AAA并且不能低于AA+；发行者是与储备银行无监管冲突的机构（也就是仅限于超主权机构、外国主权国家、代理机构和半政府机构）等等。央行最初对发行量设了限制：超主权国家20亿美元、半政府机构13亿美元、其他机构5亿美元。这一数额是根据央行当时的风险框架构成所设定的。然而，发行人指出，这些发行量的限制从他们的角度来说是一种约束，并且有传闻说一个发行商发行了一支新的债券，对那些想要贝壳杉债券的非居民持有者而言，是用在Eurokiwi格式来保存它的贝壳杉的限额。
　　四、发展我国人民币外国债券市场的启示
　　（一）外国债券市场的开放依旧应该是循序渐进的：在准入主体上，可以是先超主权机构、外国主权国家、跨国公司，后其他机构的渐进的过程；在信用评级上，可逐步放开AAA级以下的主体，增强市场的活跃程度；在资金使用方面，逐步放宽发行人民币筹集资金的使用范围，由仅用于投资中国境内的项目到允许换成外汇，利用掉期工具灵活运用资金。
　　（二）加快我国国内债券市场的建设，银行间市场和交易所市场同步发展，提高国内市场发行效率的同时增加二级市场的深度和广度，使人民币外国债券有良好的交易平台、
　　（三）加大对人民币外国债券的政策支持，可将其纳入公开市场操作的债券品种。
　　参考文献：
　　[1]吴昊.武士债券市场的发展及其借鉴意义[J].中国货币市场，2010，（10）.
　　[2]丁骋骋. “熊猫债券”如何做大[N].上海证券报，2011，7，

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