（五）财务契约理论
财务契约理论是在信息不对称的基础上，引入不完全契约，采用博弈法对资本结构进行分析。该理论认为，由于不完全契约，当存在信息不对称和激励问题时，债务作为一种固定索取权可以对管理者施加财务约束，能够迫使其支出企业的剩余现金，从而在客观上降低代理成本，提高企业价值。
（六）控制权理论
该理论认为资本结构不仅会影响企业的收益分配，而且也会影响控制权分配，从而通过企业治理结构来影响企业价值。
Aghion和Bolton运用不完全契约方法研究了剩余控制权的效率配置以及最优金融契约的设计问题。他们认为：当企业出现不利的、公开观测得到的收益信息时，将控制权转移给债权人是最优的，而在企业经营状态较好的情形下，股东应该拥有企业的控制权。这样，融资结构的选择也就是控制权在不同证券持有人之间分配的选择，最优的负债比例是在该负债水平上导致企业破产时，能够将控制权从股东转移给债权人。
Harris和Raviv认为企业的价值取决于控制权竞争的结果。假定经理既可以从股份中获益，又可以从控制权本身获益，如果企业被并购，经理将失去控制权，从而无法获得控制权收益。所以经理会通过改变自己所持股票的比例，操纵或影响股份收购的能力。经理在面对并购威胁时，常常采用提高债权融资比例至超出最优水平的形式来提高自己的投票权比例，以降低控制权变更的威胁。而在没有受到并购威胁或其他治理机制的约束时，则尽量避免债务融资，以降低企业经营的财务风险，享受不受约束的控制权收益。因此，经理的最优持股比率是其在自身股权收益与控制权收益之间进行权衡的结果。
Stulz建立的控制权竞争模型结论与Harris和Raviv的研究基本相同，该模型认为管理者可以通过增加企业的财务杠杆来增大自己的持股比率。面临并购时，企业最优负债水平是使外部投资者价值最大化的负债水平，面临并购的企业将比无并购威胁的企业拥有更多的债务。负债比例越高，并购成功的概率越小，企业股价上升，价值越大。
（七）理论发展
随着资本结构与企业价值理论研究的深入，现代学者进行研究时考虑更加全面，不仅研究微观企业，更注重宏观市场方面的影响，有的研究更是与其他学科相结合，为理论的发展提出新的研究方向。如加入市场时机因素的研究认为，不同市场时机时期，资本结构对企业价值影响不同；多元资本结构理论引入人力资本、关系资本、结构资本等知识性资本因素，与财务性资本一起对企业价值产生双重作用；战略视角下的资本结构理论研究认为，采取不同战略的企业，资本结构与企业价值之间呈现不同的相关性；市场相机抉择理论认为资本结构与企业价值无关，即不存在最优的资本结构，企业的资本结构只是企业历史上有意的市场相机抉择行为的累积结果。
述评
自从美国经济学家Durand于20世纪50年代最早提出资本结构的思想以来，国内外学者对该理论进行了大量研究。Modigliani and Miller的MM理论开辟了资本结构理论研究的新时代，该理论在一系列的完美资本市场假设下，得出资本结构与企业价值不相关的结论。然而这种完美资本市场在现实中是不存在的，于是后来的学者们以MM理论为基础，不断放宽MM理论的假设条件，加入企业所得税、个人所得税和破产成本，后来又引入了微观经济学中的代理理论、信息不对称理论、激励理论、产权理论和不完全契约理论等，从各个侧面丰富资本结构和企业价值的关系理论。总结这些理论，可以看出企业的资本结构对企业价值有显著影响，至于影响究竟是正相关、负相关或是其他相关关系，到目前为止还没有定论。
经过了半个多世纪的研究，西方资本结构理论已比较成熟。然而国外的理论研究不能完全适用于国内市场，国内学者进行研究时，在借鉴国外理论的基础上，应考虑到西方发达的市场经济与国内计划经济向市场经济转型还不成熟的区别，资本市场和货币市场发展不够完善必定对资本结构与企业价值的相关性研究产生一定影响。基于中国经济环境的资本结构理论研究，对完善中国企业的公司治理、寻找提升公司价值的途径有着重要的现实意义。
在最近几十年的发展中，资本结构理论越来越完善，从早期对微观企业本身研究，到现代引入宏观市场制度和金融体系，特别是知识性资本等因素，学者们对资本结构理论的研究已不再局限于就资本论资本，而注重了与其他学科的结合。社会的各个分支是相互交融的，每一种理论都不是单独存在的，把其他学科纳入资本结构理论体系，促进了资本结构理论的发展，而且这种结合将越来越紧密。
参考文献：
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4.李刚.论企业价值最大化与最优资本结构[J].商业会计，2005（5）
5.徐鲁芹.资本结构与企业价值的最大化[J].价值工程，2006（6）
6.蒋琰，茅宁.多元资本结构在中国企业的实证研究[J].中国工业经济，2007（1）
