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论资本成本在企业筹资决策中的作用

2013-12-03 09:35　来源: 互联网作者：罗红梅浏览次数 3615

　　结论：两个追加融资方案相比，方案II的加权平均资本成本低于方案I，因此追加融资方案II优于方案I被视为最佳方案。
　　5.2 每股利润分析法
　　指利用每股利润无差别点来进行分析、判断并安排调整企业的资本结构，从而进行融资决策的一种方法。
　　每股利润无差别点的计算公式如下：
　　（EBIT-I1）（1-T）/N1=（ EBIT -I2）（1-T）/N2
　　式中，EBIT为息税前利润平衡点；I1、I2为两种增资方式下的年利息；N1、N2为两种筹资方式下普通股股份数。
　　案例2甲公司现有资本总额8500万元，其中债务资本1000万元，普通股7500万元。为扩大经营规模，公司准备追加筹资1500万元，有A、B两种筹资方案：A筹资方案增发普通股票，B方案为增加负债。假定无论哪种方案，增资后均可以使公司息税前利润达到800万元，所得税率为40%，有关数据见表6.2。
　　根据上述资料，可计算不同追加方案实施后对甲公司普通股每股收益的影响，见表6.3
　　由表6.3可以看出，采取不同的方式追加筹资后，引起了公司资本结构的变化，同时会导致普通股每股收益大小不同。本例中，在息税前利润为800万元的条件下，若增发普通股股票，会使普通股每股收益预期为0.35元；若增加负债，普通股每股收益预期为0.33元。这表明，从每股收益立场来看，甲公司应当采用A方案增资。
　　每股收益无差别点的计算：
　　（EBIT-1000*10%）（1-40%）/1200=（EBIT-2500*10%）/1000
　　解之：EBIT =1000（万元）
　　计算表明，当预期息税前利润为1000万元时，增发普通股和增加负债两种
　　方案每股收益相当，本例中，由于息税前利润为800万元（

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