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　　（2）缴费基数是影响基数养老金TRR的重要因素。如果锁定x之外的其他变量，我们即可得到TRR随工资收入的分布情况。如果以标准人假设（x=1，n=35、k=139）为基础，在工资增长率和基金投资收益率分别为8%和3%的条件下，缴费率为8%的个人账户可提供的TRR为12.44%，缴费率为20%的基础养老金可提供的TRR为35%，总的TRR为47.44%。而在同等假设条件下，x=0.5的人群可获得的基础养老金TRR为52.5%，总的TRR为64.94%；x=2的人群可获得的基础养老金TRR为26.25%，总的TRR为38.69%；x=3的人群可获得的基础养老金TRR为23.33%，总的TRR为35.77%。比较发现，随着工资水平的增加，其相应人群获得的基础养老金TRR水平（进而是总TRR）呈明显下降趋势。但需要注意的是，这里的分析依赖于两个“应然”条件，一是缴费基数没有上下限制；二是个人的缴费基数和个人工资必须完全相等。而目前我们的“实然”情况是，一方面缴费基数有3倍和0.6倍的上下限制；另一方面缴费基数和个人工资的背离十分严重。
　　（3）投资收益率是影响个人账户养老金TRR的关键。如果锁定r之外的其他变量，我们可得到TRR随收益率的分布情况。以标准人假设（x=1，n=35，k=139）为基础，在h为8%的条件下，如果基金投资收益率为3%，则缴费率为8%的个人账户可提供的TRR为12.44%。而在同等假设条件下，r=6%时通过个人账户获得的TRR为18.98%，r=9%时通过个人账户获得的TRR为30.95%。比较发现，投资收益率越高，其个人账户的待遇水平就越高，如果收益率超过了工资增长，则总的TRR将可能达到非常高的水平。
　　基于精算分析，我们发现缴费基数和年限、投资收益率是影响TRR的关键，未来的制度改进应主要围绕这些因素展开。同时，也需要强调的是由于实行混账管理，现行制度的本质仍然是现收现付制，为此基于现收现付制基本公式ARR=θ*SR的分析应该和TRR精算模型同样具有重要的地位。虽然在名义上，我们的抚养比仍为3左右的水平，但由于遵缴率太低（2014年仅为81.2%）、缴费工资太低（占社平工资的比例仅为65%左右）、低费率参保人群比重不断增加（已经达到25%左右），现收现付的运行机制漏洞百出，这是当前制度遭遇财务困境的主要原因同时也是未来改进应该聚焦的关键。
　　四、进一步的讨论
　　本文以个体异质性为基础，建立的是静态TRR精算模型，虽然在技术上我们也可以通过将参数平均化、即期化，明晰静态TRR向动态ARR的转化路径，但这种转化必须以成熟的养老金待遇调整机制为基础，而这正是我们的制度所欠缺的。这种欠缺造成的理论上静态TRR模型和动态ARR模型的鸿沟在实践上正对应着关于养老金水平评价的自说自话和盲目比较。基于上文分析，我们认为为了规避认知陷阱应该把握以下几点：
　　1. 应正确认识政策的“应然”。38号文针对“新人”标准人（x=1）设计的59.2%的政策目标有其严格的假设条件，其中虽然缴费35年、计发月数为139的假定可以实现，但工资增长率和基金投资收益率相等的假设在中国几无实现的可能，所以轻易拿59.2%的政策目标来评价现有“老人”和“中人”的替代率水平是不合理的，甚至用其来展望未来“新人”的替代率水平也是不现实的。
2. 应理性看待国外的“应然”。通过国际比较的视角来评价我国养老金替代率的研究多直接应用OECD数据库中的数据，但事实上，该数据库中的数据是应然的TRR数据，将其和我国的实然ARR数据进行对比是不科学的。目前，Pensions at a Glance 2013中的TRR都是基于一定假设条件的应然替代率水平，比如应满足“平均实际收入增长率为2%，基金实际收益率为3.5%”的假设条件，很明显这种假设最低在中国是难以实现的，以这种难以实现的假设为基础，在其提供的数据库中，中国公共养老金制度能提供的GTRR竟然高达77.9%。
　　3. 应严肃对待现有制度的“实然”。引言中所提及的40%出头的ARR是以城镇单位在岗职工年平均工资为分母计算得到的，但由于缴费情况过差，2014年以缴费工资为分母计算的ARR仍高达67.5%。实际上，相对于普遍以平均工资为基础计算ARR，以缴费工资为基础的计算更具现实意义。社会养老保险是强调权利义务对等的运行机制，如果过度的强调权益而忽视义务，制度的财务可持续性将很快出现问题。

基于TRR的养老金替代率精算模型研究

2016-04-08 10:21　来源: 互联网作者：黄万丁浏览次数 2845

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