摘 要：首先分析了我国资本账户开放与三类金融风险的联动机制，然后运用数理统计方法，实证分析了我国资本账户开放与三类金融风险的相关性。结果显示，我国资本账户开放程度的加深是金融风险增加的重要原因，且总体上我国资本账户开放与三类金融危机之间存在长期稳定的均衡关系。
关键词：资本账户开放；金融风险；相关性；实证
1 引言
从2002年，可兑换的项目由8项增加到现在的16项；基本可兑换项目由11项增加到现在的17项；部分可兑换项目由18项增加到现在的7项；完全不可兑换项目由6项转变为现在的0项的变化来看，我国资本账户已逐渐开放，但与发达国家相比，我国资本管制程度仍很高，且存在相应风险。结合娄伶俐（2011）等学者对资本账户开放程度研究，本文重点研究我国资本账户开放与金融风险之间的相关程度，为我国资本市场开放发展与金融协调提供一些参考。
2 资本账户开放与三类金融风险的联动机制
2.1 资本账户开放与外汇市场波动风险的联动机制
我国资本账户的开放促使资本大规模流入或流出。外币资金的流入会增加我国的外汇储备增加、人民币贷款及人民币供给量的增加。大规模资本流动不仅影响了我国国际收支平衡与汇率稳定，也增加了我国外汇储备，还导致人民币价值发生变动，对我国的汇率制度产生一定的冲击，加大了资本的市场风险。同时，资本账户开放还会导致资本流动逆转风险，加深对我国汇率制度的冲击。资本的流动造成了汇率波动，从而产生了外汇市场风险，并会影响外币市场波动，从而产生外汇市场波动风险，而外汇市场的波动风险又会影响到我国资本账户的开放问题，也就是资本账户开放与外汇市场波动风险有着联动效应。
2.2 资本账户开放与银行系统内部风险的联动机制
我国资本账户开放会对国内银行体系造成一定的影响。当我国资本账户开放时，即放松对资本的管制，由于国内利率水平高于国外利率水平将导致国外资本大量流入。由此，增加国内银行的道德风险和资产负责风险，银行体系信贷的扩张容易造成经济过热，从而产生银行系统内部风险。银行急速扩张信贷过程中容易引发道德风险，导致银行会倾向于投资于高风险的项目，进而扭曲银行内部投资决策。不仅如此，由于银行投资行业较为集中，还会造成市场风险。这些风险都会增加银行的不良贷款，恶化银行内部的资产负责表，产生资产负责风险。
2.3 资本账户开放与市场投机泡沫风险的联动机制
大规模资本的流入将导致国内资产价格越来越高，造成大规模资本的持续流入。在这种状态下，容易造成我国企业资金链的断裂，当这些企业无法偿还银行贷款时，很多投机商必将大规模抛售资产来套现。由资产抛售引发资产价格下降，导致投资环境恶化，从而促使大量资本流出，又会引发我国资产价格大幅下降，产生市场投资泡沫风险。大规模资本的流入流出会引发一系列的风险。为了防范这些风险的发生，政府有必要通过宏观政策来管理资本账户的相关项目，如适当限制投资的流入或流出，会降低外国资本对我国资本市场的影响，而对国内资本进行干预，则会降低外资引发的市场投机泡沫风险。
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