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　　关于信息不对称与投资效率二者之间的关系，现有的研究主要集中关注于财务会计信息披露对企业投资效率的影响。Bushman和Smith（2001）指出，会计信息能够通过三种渠道，即：项目选择、治理作用和逆向选择来有效的降低契约方之间的信息不对称和代理问题，进而有利于从而实现资源的有效配置。另外，李青原根据我国新型加转轨的市场背景，研究发现在私人控股公司中会计信息质量和投资不足之间存在显著的负相关的关系，相对来说，在国有控股的企业中，会计信息质量和投资不足之间的负相关关系并不那么显著。信息不对称理论认为，相对于外部的投资者，公司管理层由于信息优势能够更加准确的判断公司的投资价值，因此投资者往往会要求更多的回报来弥补信息不对称可能所带来的投资不足或是投资过度。
　　企业发展壮大的过程就是企业不断地抓住有利的机会进行有效的投资的过程，因此企业的发展壮大会需要大量的资金支持。但是单单依靠企业的内部资金往往会很难满足企业实际的投资需求，所以当内部资金不能满足需求时，企业就会诉求于外部资金来弥补企业投资的资金缺口。但是在现实中，信息不对称是经营者和投资者之间的常态问题，一旦企业融不到投资项目所需要的资金，由于资金的缺口，企业就不得不放弃一些净现值为正的投资项目进而出现投资不足现象。企业社会责任信息作为一种非财务信息能够很好的弥补财务信息披露的不足，良好的社会责任信息能够给股票市场和债券市场的投资者提供更多的有关公司生产经营方面的信息，有助于投资者对公司未来的经营绩效和风险进行合理有效的评估，降低公司与外部投资者之间的信息不对称，缓解融资约束，提高投资效率。另外，良好的社会责任的实践还有助于公司树立良好的企业形象，提高企业的声誉，增强股东债权人等投资者对公司投资的信心，使公司以更低的成本获得更多的融资，缓解融资约束，提高投资效率。有以上分析可以看出，公司社会责任信息披露有利于缓解公司的融资约束，降低企业由于缺少资金而带来的投资不足，提高公司的投资效率。
　　3最终控制人性质、企业社会责任信息披露与投资效率
　　当前我国处于新兴加转轨的市场经济阶段，大股东控制型的股权结构尤为盛行，“一股独大”现象尤为普遍，无论是在国有上市公司还是在民营上市公司都很明显。这种大股东控制型的股权结构，控股股东拥有相对较高的股权和控制权，因此在董事会决策，高级管理层的任命以及重大战略决策等都在很大程度上会受第一大股东的控制，所以最终控制人性质的不同会使得公司在治理方面呈现出不同的特点。
　　一般来讲，公司出现投资过度或是经济过热的根源归于预算软约束，但是，相对于国有制企业来讲，我国的非国有制企业则是在市场化的环境中成长起来的，基本上是根据市场规律来配置资源，因此非国有制企业相对于国有制企业更加以利润最大化或者是股东利益最大化作为经营的目标。同时，由于剩余索取权与控制权相对的更加匹配，更好的缓解了所有者以及管理层之间的代理问题，其管理层也面临着更多的监督以及激励。因此，非国有控股的上市公司为了自身利益的最大化就会进行积极有效的投资而不会浪费资源进行无效率的过度投资，但是由于信贷歧视以及预算软约束的限制，非国有制企业往往会面临投资不足。其次，国有控股的上市公司更容易受到政府的行政性干预，更可能承担地方政府的多重目标，对地方政府政绩的影响也很大，因而国有控股的上市公司会通过政府游说和寻租等行为来获得融资，这就使得国有控股的上市公司的自利行为以及过度投资现象。最后，相对于非国有控股的企业，国有控股的企业在银行借贷方面也处于优势地位，能够更加容易的从银行获得贷款，有利于资金缺口问题。所以，与非国有控股的上市公司相比，国有控股的上市公司受到股东监督的程度更小，但是受到政府干预的程度更大，这些都削弱了企业社会责任信息披露在引导公司资本配置方面应发挥的作用。因此，我们可以初步得出非国有控制公司的企业社会责任信息披露与投资效率之间的关系大于国有控制的公司。
　　4研究结论和建议

社会责任信息披露对公司投资效率的影响研究

2014-11-13 09:18　来源: 互联网作者：张利浏览次数 2197

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