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　　关于投资者关系管理评价指标的研究，国外在此方面发展较早。国际金融协会（IIF）以国家为整体，评价各个国家的投资者关系和数据透明度指数，基于国家监管当局的最低指引和投资者关系最佳实践，引入数个投资者关系最佳实践标准及数据透明度标准，对新兴市场国家的投资者关系进行全面评价。英国的IR Society从公司年报、公司网站、信息的在线呈现、公司治理四个方面评出投资者关系最佳实践奖。投资者关系评级机构IR Global Ranking通过评价投资者关系网站、在线年报、公司治理实践和财务披露程序等方面，对全球各个国家的公司进行投资者关系排名。在国内的理论研究界，南京大学李心丹（2006）较早发起了投资者关系评价的研究。南京大学上市公司投资者关系管理指数尝试较为全面地反映上市公司投资者关系管理情况，但其指数设计多为主观指标，有一定的局限性。本文关于投资者关系的度量参照了南开大学中国公司治理研究院投资者关系管理研究室的相关研究方法。采用语义差别隶属赋值法、极小值无量纲化方法等进行数据处理；运用专家打分、层次分析法等方法确定各级指标的权重后，根据给定的各指标评估值和各类指标权重数，逐步逐层计算得出指数，较为全面地反映我国上市公司投资者关系管理的整体水平。
三、研究假设
　　随着控制权增强，第二类代理问题突显，控股股东有机会通过对高管团队的控制来影响公司财务和经营决策，在战略决策和监管过程中，获取大量的公司内部信息，通过与高管合谋牟取私利，由此侵害牺牲中小投资者，及公司的利益，导致公司价值下滑。故本文假设：
　　H1：上市公司大股东增持与公司价值显著负相关。
　　由于公司的两权分离在内部人与外部投资者之间产生的信息不对称，内部人士比外部利益相关者更能准确地评估公司前景，内部人更多的掌握了公司的营运、经营信息，从而获取超额收益。相比之下，外部投资者因为信息缺失的难以对公司做出全面正确的评价，从而影响投资决策。Comment等（1991）认为，通过投资者关系管理，自发的信息披露能降低上市公司与投资者间的信息不对称问题和公司资本成本。Lang和Lundholm（1993）认为，通过投资者关系管理上市公司可以提高自愿性信息披露质量，降低融资成本，提升公司市值。马连福等（2007）认为，投资者关系管理作为一项上市公司战略管理活动其有效实施能够使公司获得优越的回报。投资者关系管理做得好的公司由于信息披露的充分性而吸引投资者、获得更多的信任，而使公司价值最大化，因此我们提出以下假设：
　　H2：上市公司投资者关系管理水平越高，公司价值越大。
　　介于通过投资者关系管理看降低了信息的不对称性，提高公司的透明度，引导投资者对进行合理估计公司价值，由此本文进一步假设：
　　H3：投资者关系管理正向调节大股东增持与公司价值之间的关系
　　四、研究设计
　　1. 相关变量。
　　（1）解释变量。
　　①投资者关系互动指数（IRM）：借鉴南开大学中国公司治理研究院投资者关系管理研究室的相关研究方法，通过专家打分、层次分析根据给定的各指标评估值和各类指标权重数，逐步逐层计算出投资者关系管理互动指数。

投资者关系管理、大股东增持与公司绩效

2014-12-19 10:46　来源: 互联网作者：黄幸娟，严子淳杨慧浏览次数 2837

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