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宽松和紧缩货币政策对房地产价格的非对称影响

2016-03-30 09:46　来源: 互联网作者：安尉浏览次数 3556

　　1. 主要结论。本文将2008年1月～2014年6月的相关变量数据划分为两个阶段，对这两个时期分别采用VAR模型、脉冲响应函数和方差分解进行实证研究，得到如下结论。
　　首先，无论是宽松的货币政策时期，还是紧缩的货币政策时期，根据脉冲响应冲击，土地价格增速提高、人均可支配收入增速提高、通胀率、人民币升值对房地产价格增速具有正向作用；经济增速提高、利率上升对房地产价格增速具有反向影响。
　　其次，根据方差分解结果，宏观经济因素如经济增速、通胀率、利率、实际有效汇率、土地价格增速、人均可支配收入增速对房地产价格具有一定的影响，但各因素对房地产价格增速的贡献度较小，房地产价格增速的变化绝大多数由其自身决定。
　　最后，宽松的货币政策时期，利率上调和人民币升值对房地产价格的解释力度较小，紧缩的货币政策时期，利率上调和人民币升值对房地产价格的解释力度较大，说明紧缩的货币政策抑制房地产价格增速的作用较小，宽松的货币政策促进房地产价格的作用较大。
　　2. 政策建议。警惕货币政策剧烈变化对房地产市场造成的冲击。抑制住房投资投机需求，使其回归居住属性。支持房地产企业多渠道融资，适当发展住房金融，支持合理购房需求。
　　首先，警惕货币政策剧烈变化对房地产市场造成冲击。当前宏观经济仍有一定的下行压力，在外部环境复杂多变，外需出现疲软，着力于稳增长的背景下，货币政策或将仍有可能放松，货币政策一旦放松，对房地产市场将产生刺激性影响。为巩固房地产调控效果，防止房价反弹，房地产调控需有政策储备对冲货币政策放松对房地产市场产生的刺激性影响。
其次，从房地产调控政策总体而言，住房制度的顶层设计需要及时以及更加细化。中央目前坚持的房地产调控政策，涉及两个方面：第一，抑制投机投资需求，为过热的房地产市场降温，抑制房价上涨，保障市场健康稳定持续发展；第二，保障房公平分配等机制、放开户籍制度等配套措施急需完善。
　　最后，支持房企多渠道融资，适当发展住房金融。我国住房金融建设尚处于初级发展阶段，当前的住房金融以住房公积金制度为主导，住房金融工具较少。为支持自住性购房，应借鉴德国和美国等成熟经验，适当发展政策性住房金融，推进住房抵押贷款二级市场和合同储蓄模式等，通过金融创新支持自住性购房，满足合理购房需求。
　　参考文献：
　　[1] 常亮，贾金荣.房价与城镇化进程关系及影响研究[J].经济经纬，2012，（3）：50-54.
　　[2] 程开明，夏青.城市化与房地产价格的关联性分析[J].价格理论与实践，2008，（9）：44-45.
　　[3] 戴国强，张健华.货币政策的房地产价格传导机制研究[J].财贸经济，2009，（12）：31-37.
　　[4] 高波，陈健，邹琳华.区域房价差异劳动力流动与产业升级[J].经济研究，2012，（1）：66-79.

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