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中国上市公司盈余反应系数演变研究

2016-06-15 10:24　来源: 互联网作者：张宝仁等浏览次数 3030

　　4.3 分市场检验
　　为了更深入了解中国上市公司盈余反应系数水平，我们通过分市场回归来加以说明上述结论。分市场回归计算ERC数值如表4所示。
　　结合表4分市场回归结果可以看出，沪市ERC走势与整体样本一致，同样在2006年出现急剧下降，但相对来说较市场整体的波动更剧烈；而，深市ERC则整体呈现下降的趋势，甚至出现5年ERC均为负值，表明投资者对于深市上市公司的盈余质量认可度不高。对此解释的一个重要的原因是沪市上市公司基本都是规模较大的公司，而深市上市的公司规模普遍相对较小，侧面反映规模大的公司盈余质量相对较高，而规模小的公司盈余质量相对较低。总的来说，中国资本市场盈余信息的质量并没有随股权分置改革和新会计准则的实施而提高，无论是沪市抑或深市，盈余反应系数走势并没有呈逐步上升趋势，更多的呈现出一种无序状态，整体ERC水平均较低。
　　5 结论与建议
　　本文通过盈余反应系数模型的设计，收集并整理了资本市场近八年的盈余和股票收益率数据，首次计算了资本市场ERC的大小，并通过时间序列特征分析得到如下结果：（1）中国上市公司盈余质量整体维持在一个较低的水平，2003-2010年的ERC数值均未超过0.05，均值接近0.02，与美国1971-1990年的ERC水平较为相似，表明中国资本市场整体盈余质量有待提高；（2）ERC时间序列结果表明股权分置改革和新会计准则的实施并未有效提高中国上市公司盈余质量，2006-2007年间ERC剧烈波动仅仅是一种暂时性反应，后续检验结果中ERC并未保持上升，甚至出现了下降趋势，表明资本市场整体的盈余质量并未得到实质性提高；（3）中国沪市ERC显著高于深市，且波动性更大，但两市的ERC整体均较低。
针对此结果，本文提出以下几点建议：（1）加快和深化资本市场改革，积极解决历史遗留问题，完善相关法律法规体系，保证资本市场在快速发展的同时也能更加成熟；（2）进一步加强上市公司的监管，完善上市公司上市退市的制度，加强对会计舞弊的处罚力度，提高会计信息的质量；（3）最后应该加强对投资者的教育，使其更加理性，积极引导投资者的行为。
　　主要参考文献
　　[1]Ball R，Brown P. An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers[J].Journal of Accounting Research， 1968，6（2）：159-178.
　　[2]Lev B. On the Usefulness of Earnings and Earnings Research： Lessons and Directions from Two Decades of Empirical Research[J]. Journal of Accounting Research， 1989，27（S）：153-201.
　　[3]文远怀，袁淳. 国外会计盈余价值相关性研究综述及启示[J]. 经济研究参考， 2006（91）： 40-44
　　[4]王化成，佟岩. 控股股东与盈余质量——基于盈余反应系数的考察 [J]. 会计研究， 2006（2）：66-74.
　　[5]Beaver W， Lambert R， Morse D. The Information Content of Security Prices [J]. Journal of Accounting and Economics， 1980（2）：3-28.

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