摘要：本文从大型企业集团盘活存量资产的角度出发，引入资产支持票据（ABN）这一创新融资手段，通过对ABN的涵义、历史沿革、现状及特点进行阐述，并就大型集团发行ABN的优势与注意事项加以分析，说明了ABN对企业走“轻资产”融资模式具有创新意义。
关键词：资产证券化 资产支持票据 存量资产
一、背景
2012年7月，中国银行间市场交易商协会起草了《资产支持票据指引（征求意见稿）》，对资产支持票据这一期待已久的创新品种，从概念、发行方式、信息披露到投资者保护机制均做出了规定。
在金融改革、货币趋紧的背景下，中国资产证券化的脚步越来越快。自信贷资产证券化（ABS）重新开闸之后，旨在将非金融企业资产证券化的资产支持票据（ABN）指引即将出台，这对于融资困难，资金成本高企的地方融资平台和具有良好信用的大型企业集团是一个利好消息。在此背景下，大型企业集团可选择利用ABN的融资渠道盘活存量资产，开创新一轮的融资创新。
二、资产支持票据介绍
（一）ABN的涵义
资产支持票据（ABN，Asset-Backed Medium-term Notes，）是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
概括地说，ABN通常由大型企业、金融机构或多个中小企业把自身拥有的、将来能够生成稳定现金流的资产出售给受托机构，由受托机构将这些资产作为支持基础发行商业票据，并向投资者出售以换取所需资金。资产支持票据在国外发展比较成熟，其发行过程与其他资产证券化过程类似，即发起人成立一家特殊目的公司（Special Purpose Vehicles， SPV），通过真实销售将应收账款、银行贷款、信用卡应收款等资产出售给SPV，再由SPV以这些资产作为支持发行票据在市场上公开出售。
（二）历史沿革
自20世纪80年代以来，资产支持票据已经成为私募中一个日益重要的组成部分。目前资产支持票据在我国还处在前期的试点研究阶段，是2010年银行间债券市场创新产品重要内容之一。
2009年2月25日，根据中国银行间市场交易商协会要求，由兴业银行、招商银行、浦发银行三家牵头，包含中金公司和中信证券组成了资产支持票据工作小组，启动资产支持票据设计开发方案。资产支持票据的发行，将有利于拓宽我国中小企业融资渠道，是未来我国金融市场发展的一个热点。
（三）现状
日前，首批三只资产支持票据成功发行，资产支持票据产品上线。这是中国债务资本市场又一具有里程碑意义的产品创新成功上线。首批发行成功的三只资产支持票据，其基础资产为天然气收费收益权、自来水销售收入、高速公路建设应收款等领域的现金流，募集资金用于民生领域建设。
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