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基于现金流折现模型的企业价值评估分析

2014-11-25 14:19　来源: 互联网作者：何思等浏览次数 6245

　　公式中：
　　PV表示公司价值
　　FCF表示各期自由现金流量
　　WACC为加权平均资本成本
　　PVH为H时点之后企业自由现金流量在H时点的价值
　　PVH=FCFH+1WACC-g（2）
　　公式中：
　　FCFH+1为H+1期的企业自由现金流量
　　假设在H时点之后企业具有稳定的增长率g
　　（2）估算现金流量。
　　根据预测的销售收入预测未来的现金流量。我们使用销售百分比法来估计未来的收益和负债，由于销售是带有很大不确定性的，在激烈的市场竞争中，需要企业立足于未来战略规划和发展能力，时刻观察市场发展趋势，行业发展状况以及国家的经济政策，把握住市场和企业的经济命脉。因此，估算现金流量要使用的公式如下：
　　自由现金流量=税后利润+折旧-固定资产投资-营运资本投资（3）
　　（3）确定现金流量的持续时间。
　　企业价值评估的前提条件之一是持续经营，我们不可能对未来的现金流量无止境的预测下去，因此，有效的解决办法是将未来时间分为详细预测期和稳定期。所谓详细预测期是指，将预测期的每一年的现金流量准确的估计出来，这段时间一般为五到七年，最多不超过十年。稳定期是指企业在接下来的时间以稳定收益永久的经营下去，可将其视为永续年金进行计算。
　　（4）估计贴现率。
　　贴现率实际反映的是市场风险，且贴现率和市场风险成正比。加权平均资本成本不仅能够较为准确的刻画市场风险，同时简单方便，因此，本文的贴现率采用的是加权平均资本成本。
　　（5）评估企业价值并进行决策分析。

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