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基于现金流折现模型的企业价值评估分析

2014-11-25 14:19　来源: 互联网作者：何思等浏览次数 6242

　　企业价值为详细预测期价值和稳定期价值之和，公式如下：
　　企业价值=预测期的价值+后续期的价值（4）
　　4案例分析
　　4.1被评估企业的概况
　　A公司正在筹划收购B公司，由于B公司是一家私有公司，所以A公司无法参考股票市场价格。因为A公司和B公司有着相同的业务，于是我们假设它们有着相同的业务风险，并且能够支持相同比例的债务，所以我们可以使用A公司的WACC作为折现率。
　　我们采用通常的做法，从销售额的估计开始。在刚刚过去的一年里，B公司的销售额为8000万元。在最近几年里，公司销售额年增长5%—8%。预计在未来的三年里，其销售额大约年增长7%。在第4—7年，增长率放缓至4%，从第7年开始，则进一步下调到3%。
　　现金流量相关的其它科目则是基于销售额的这些预测，比如说成本、营运资本和净固定资产额。
　　具体情况如下表所示：
　　表1B公司预估自由现金流量及其公司
价值（单位：100万元）
　　最近的年度预测值
　　01234567
　　销售收入80.0 85.6 91.6 98.0 104.9 109.1 113.5 118.0
　　商品销售成本60.4 63.3 68.2 73.0 78.7 81.8 85.7 89.7
　　EBITDA19.6 22.3 23.4 25.0 26.2 27.3 27.8 28.3
　　折旧3.2 9.5 10.1 10.8 11.6 12.1 12.6 13.1
　　息税前利润（EBIT）16.4 12.8 13.3 14.2 14.6 15.2 15.2 15.2
　　税金5.7 4.5 4.6 5.0 5.1 5.3 5.3 5.3

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