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中国上市公司资本结构行业差异实证解析

2014-09-02 09:20　来源: 互联网作者：聂娟何敏浏览次数 4634

　　本文设定变量如下所示：
　　资产负债率=总负债/总资产账面价值
　　（二）数据来源
　　本文选自2008-2012年中国证监会规定的13个大类行业的1584家上市公司进行研究。所有上市公司数据均来自Wind数据库。
　　（三）行业分类
　　Kahle和Walkling（1996）研究表明：上市公司行业分类方法的科学性必然影响实证结果研究的准确性。因此，本文选择中国证监会2012年10月发布的最新《上市公司行业分类指引》作为行业分类标准，他以国家统计局《国民经济行业分类与代码》为基础，参考联合国国际行业分类标准制定而成。
　　（四）样本选择
　　为保证实证结果的客观性和准确性，在对上市公司的样本选取时，本文做了如下处理：
　　1.避免新股影响，选取2007年12月31日前上市的1584家公司作为样本数据。
　　2.剔除金融行业的样本。由于金融行业是以负债经营为模式，与其他行业在资产结构的差异上存在本质区别，为了确保研究分析更加客观和有效，在行业差异计量模型中剔除金融行业样本。
　　3.剔除综合类行业及部分有效样本量不超过5家上市公司的行业，后者具体包括居民服务、修理和其他服务业，教育，卫生和社会工作，文化、体育和娱乐业。由于综合类行业作为其他类无法划分成某一行业，其在资产结构上与单一行业有本质区别，因此剔除综合企业的影响。除此之外，为避免因样本数量少而导致实证结果出现异样偏差，本文同样剔除了样本量不足5家上市公司的行业。
　　4.剔除标有ST、*ST的上市公司，由于这类公司或连续亏损两年以上或财务状况异常，为避免异常值影响实证结果，本文将此类公司样本剔除。
　5.除资产负债率大于1的上市公司。由于这类公司实际上已步入资不抵债的情况，不能视之为健康持续经营的企业。为了避免这类异常企业影响本文剔除该类上市公司样本数据。
　　6.剔除数据不全的上市公司样本。
　　实证结果与分析
　　（一）样本统计描述
　　为检验不同行业上市公司的资产负债率是否存在差异，经上述数据处理后共获得2008-2012年五年间13个行业1584家上市公司样本。具体情况如表1和表2所示。

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