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　　（4）分组变量。
　　①企业产权性质：既有研究表明产权性质差异决定了企业政治关联动机及行为存在较大差异，同时基于上市公司产权性质现状，本研究将企业产权性质简单划分为国有控股企业与非国有控股企业两种类型。
　　②市场化程度：樊纲等（2011）选取政府与市场的关系等五个维度构造了全国以及各省级单位市场化指数，以反映各地区相对市场化进程差异及制度环境差异。同时鉴于国内诸多研究也是利用该指标反映各地制度环境差异，因此本研究也利用该研究成果以研究不同地区市场化程度差异对研究结论的影响。
　　（5）控制变量。为了控制企业特征以及公司治理其他变量对研究结果的影响，本研究分别选择企业规模（Size，年度总资产自然对数）、成立时长（Age，截至到样本年份的时间长度）、资产负债率（DA，公司负债与公司年度平均资产的比值）、董事会规模（Boardsize，年度董事会董事成员数量）、独立董事比例（ROID，董事会中独立董事占比）作为控制变量，以减少企业特征因素及公司治理相关因素对研究内容的影响。
　　四、实证研究结果及分析
　　本研究采用多元线性回归分析模型对前述研究假设利用样本企业经验数据进行实证检验，相关研究结果分别如表1和表2所示。表1全体样本实证结果显示，企业政治关联变化与多元化战略转型之间回归系数为-0.008，但没有通过显著性检验。进一步地，依照企业产权性质进行分组检验，结果表明国有控股企业政治关联变化与多元化战略转型存在并不显著的正向关系，而非国有控股企业与多元化战略转型之间存在并不显著的负向关系。依照市场化程度（中位数为8.76）进行分组检验，研究结果表明市场化程度对于企业政治关联与多元化战略转型间关系没有明显的调节作用，影响并不显著。综上我们可以发现，随着我国市场化进程的深化，企业政治关联变化对于多元化战略转型的影响已不像先前那样显著，企业政治关联行为对于企业发展的战略意义在下降，这也从某种程度上表明市场在资源配置中的作用呈现出越来越明显的作用。
　　表2中全体样本回归结果表明，企业多元化战略转型回归系数为0.009，并且通过了1%水平的显著性检验，这在某种程度上可以表明在我国目前制度背景下，企业通过扩大经营范围特别是跨行业经营，将能有效地分散企业经营风险、实现内部资本市场效应进而获得稳定的经营收益。进一步地，政治关联变化与多元化战略转型交叉项回归系数为-0.057，但没有通过任何水平的显著性检验。结合表1结果，我们认为政治关联变化无论是在驱动企业多元化战略转型抑或是提升战略转型效益方面似乎意义不大。
　　表2进一步列示了依照企业产权性质、市场化程度分组考察的两者对于企业政治关联行为与多元化战略转型绩效关系的检验结果。产权性质分组检验结果显示，国有控股企业政治关联变化与多元化战略转型交叉项回归系数为-0.088，并且通过了5%水平的显著性检验，市场化程度较高地区政治关联变化与多元化战略转型交叉项回归系数为-0.100，并且通过了10%水平的显著性检验。结合表1研究结果我们认为，随着我国政府对市场微观干预程度的降低以及市场经济发育的不断成熟，市场经济在资源配置中的作用不断强化，先前过度依赖政治关联获取非市场竞争优势的“成功模式”将难以为继，而且政治关联在成熟市场经济中带来的积极效应不但难以发挥，反而会成为制约企业在市场竞争中取得成功的藩篱，即政治关联带来的效率减损效应将可能会超越其带来的规模扩张效应（于蔚，2013）。
　　五、研究结论
　　全球经济一体化进程日益加深，以及中国经济新常态带来的挑战使得企业必须深度思考：先前企业过度依赖的政治关联行为未来将如何影响企业多元化战略转型及其绩效。本研究立足于中国企业经营环境，从理论角度分析了企业政治关联变化对多元化战略转型及转型绩效影响的内在逻辑，并深度探究了企业产权性质及市场化程度对前述关系的影响情况。实证研究结果表明，企业政治关联变化对多元化战略转型影响有限。进一步地，对于国有控股企业、市场化程度较高地区企业而言，企业政治关联变化对多元化战略转型绩效的获得具有明显的压制作用，而对于非国有控股企业、市场化程度较低地区企业而言这一关系却并不显著。本研究表明随着市场在资源配置中决定性作用的不断显现，先前企业依靠企业政治关联等获得非市场竞争优势进而赢得市场竞争优势的“商业模式”将难以为继，企业政治关联对于企业战略转型及转型绩效将呈现动态变化结果，整体来说其规模扩张收益将逐步被效率减损效应所超越。

企业政治关联变化与多元化战略转型绩效关系实证研究

2016-04-08 10:22　来源: 互联网作者：金浩浏览次数 3034

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