引言：我国旅游业发展迅速，现阶段处于旅游大国向旅游强国发展的转型时期。本文以旅游业A股上市公司为样本，采用多元线性回归方法，实证研究了资产结构、资本结构、银行债务、现金周转率、股利支付对公司现金持有量水平的影响。实证结果表明：旅游业上市公司现金持有量分别与资产结构、银行债务、现金周转率负相关，与股利支付正相关。
公司的现金持有反映了公司的财务战略和经营战略，是财务管理中一个重要的理论和实践问题。自1999年Opler的《现金持有的决定因素与含义》一文以来，公司的现金持有这一问题引起了学者们的广泛研究并积累了比较丰富的研究成果。公司的现金持有是一个适度问题，企业必须权衡这个度，超过这个度或低于这个度对公司都是不利的。这就使公司的现金持有面临一个矛盾的决策：一方面，现金持有过低容易导致公司丧失财务弹性，影响正常的生存和发展，在市场竞争中处于不利地位；另一方面，由于现金持有是所有资产中收益最低的，而且现金持有是有机会成本的，过度持有会降低公司总资产的回报率（连玉君，刘醒云和苏置，2011）。因此，公司必须权衡两者的利弊，选择一个适度的量持有现金。
国外的财务学者从现金持有量的机会成本模型、信息不对称模型和代理成本模型对现金持有量的影响因素进行了大量的研究并积累的丰富的研究成果（陈阳光，2006）。本文从现有文献中注意到，与国外学者的研究相比，国内对这一问题的研究还不多，研究的深度和广度都不够。现有文献主要是理论研究，实证少，而且实证研究主要集中在所有行业，对不同行业的行业特征进行针对性的实证研究较少，尤其对旅游业这个特殊行业的研究更是少之又少。行业特征（如竞争程度、需求弹性等）会导致行业间财务行为的异质性，从而表现出显著的行业差异，且这种差异在时序上表现出高度的稳定性（Adam et al，2007；连玉君、刘醒云和苏治，2011），基于此，本文以旅游业上市公司为样本，对现金持有量的影响性因素进行了探索性研究。
一、理论分析与研究假设
1.资产结构
企业融资有内部融资和外部融资，为了最小化非对称信息成本和其它融资成本，依据Myer和Majluf（1984）的融资啄食顺序理论，企业在为投资项目融资时，首先选择保留盈余，然后是安全的债务，接着是风险债务，最后才是发行股票。现金持有是企业内部融资的主要方式，可被视为外部融资的替代方式，因此外部融资强的企业现金持有量通常较低（连玉君、刘醒云和苏治，2011）。但是，外部融资能力往往取决于企业的资产结构，无形资产比重高的公司抵押价值较低，比较不容易获得外部融资，为了预防过高的其他融资成本，企业往往会持有较多的现金。Gabudean（2008）针对美国上市行业层面的研究表明资产专用性（多为无形资产）越强，则现金持有量越高；连玉君、刘醒云和苏治针对中国上市公司行业层面的研究也表明行业资产结构（有形资产比重）与现金持有量显著负相关。综上所述，本文提出第一个研究假设：
H1：旅游行业内部，资产结构（有形资产比重）与现金持有负相关。
2.资本结构
资本结构是企业总负债/总资产的比率结构，即资产负债率，这个比率越高，说明公司举债能力越强，公司从而不必出于预防性动机持有过多的现金。但从另一个角度，随着公司资产负债比率的增加，公司为这个比率承担还本付息的压力就越大，导致公司的财务风险也就越大，这就会增加公司的财务危机，严峻时公司甚至面临破产，根据这个观点，公司为了降低财务风险会持有更多的现金。王星懿、方霞（2010）针对2008年631家A股制造业上市公司的研究表明资产负债率与现金持有成显著的U型曲线关系，同时发现我国上市公司的债务比率尚未达到最优水平，该比率还比较低。综上所述，本文提出第二个研究假设：
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