关键词：收购；海外；铁矿；风险

引言

进口铁矿石对于中国钢铁行业的发展是非常重要的。铁矿石资源的供应和价格也是影响钢铁行业的关键因素。铁矿石长协价格谈判已经成为历史，像其他大宗商品一样，铁矿石指数化已经成为主流趋势。近些年来，随着中国经济的快速增长和对矿产资源的需求不断增加，海外并购成为中国企业的一个重要目标，成为业务拓展、企业发展壮大的重要渠道。早在2005年，相关国企就率先进军投资海外铁矿石市场，但是成功率一直不高。本文以中钢收购澳大利亚中西部公司为例，从多个角度分析成功的原因，探索成功背后隐藏的问题，寻找中国企业铁矿石海外并购的合理模式，对改善和提高我国海外鐵矿石并购具有很好的现实指导意义。

一、铁矿石跨国并购的趋势

一方面，横向并购为主流。横向并购的数量和交易规模所占的比重一直保持在50%以上。跨国公司经营战略重心的转移，越来越倾向于培养和加强自己的核心竞争力，由此推Ezy1IFeDd9MbrryNRJRal8vGFWcsdmOWa+QwrixL5jA=动了横向一体化的快速发展。近年来，在金融、能源、制药、电信、IT等行业中发生的跨国并购层出不穷。跨国并购在产业方面由传统制造业向上述领域转移的倾向越来越明显、表明了新科技革命和全球经济一体化进程对世界资源的合理配置和全球范围内的产业结构调整具有重要的影响。

另一方面，股权互换成为主流。尽管现金交易在跨国并购中仍然占据主要地位，但其重要性已经下降，在中介机构发挥的重要作用下，股权互换已成为并购，特别是大型并购普遍采用的融资方式。通过股权互换方式，可以使收购双方合理避税，减少融资压力。同时，中介机构尤其是投资银行凭借遍布全球的分支网络，掌握大量的信息资源库，加上技术和人才优势，使其在跨国并购中发挥越来越重要的作用，成为跨国并购的强大推动力量。

二、我国铁矿石资源面临的困境

第一，铁矿石资源量大矿贫。中国铁矿储量位于俄罗斯、澳大利亚、巴西和加拿大之后，居世界第五。已经探明的铁矿储量中97.5%为贫矿。可直接入炉炼铁、炼钢的富铁矿仅占总储量的1.8%，且多数是零星分散在贫铁矿中的混合矿，开采难度大。第二，铁矿石长协价格谈判艰难。在中国崛起之前，世界铁矿石长协谈判是三大矿山和日韩美欧几家大钢厂之间势均力敌的垄断博弈，这些钢厂和矿山之间彼此还有交叉持股。三大矿山公司改成了季度定价模式的同时也发展出了指数定价，对每个季度或每个月的铁矿石价格进行调整，所使用的指数主要参考现货市场的价格走势。

三、中钢收购中西部公司案例

（一）案例背景介绍

1.中国中钢集团公司

中钢集团是一家为钢铁工业和钢铁生产企业及相关战略性新兴产业提供综合配套、系统集成服务的集资源开发、贸易物流、工程科技、设备制造、专业服务为一体的大型跨国企业集团。中钢集团早在上世纪80 年代就和澳大利亚力拓集团建立合营公司，在位于澳大利亚西澳洲皮尔巴拉地区的恰那铁矿进行铁矿石的开采。恰那铁矿项目是由中钢集团与力拓铁矿哈默斯利公司共同出资开发建设。中钢集团目前已在澳大利亚、南非、加蓬、印尼和菲律宾分别建有多个铁矿、铬矿、镍矿和铀矿基地，中钢以资源开发为根本并不断拓展资源品种。

2.Midwest Corporation Limited

Midwest Corporation Limited（简称：中西部公司）是西澳大利亚中西部地区的一家中型铁矿石供应企业。中西部公司前身为安锋金士奇钢铁有限公司，是台湾安锋钢铁股份有限公司投资，计划利用西澳的丰富铁矿石，在当地建设一家上下游一体化的大型钢铁企业。不料1999年亚洲金融危机，全球钢铁业陷入低谷，安锋金士奇因资不抵债被迫重组。2003年中国钢铁产业复兴，对铁矿石的巨大需求带动澳洲矿业再次繁荣。中西部公司经资金重组后在澳大利亚证券交易所上市（ASX：MIS）。