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　　2.对出借人筛选表现的评价
　　Iyer和Asim（2013）根据Prosper平台上过去的债务表现对出借人筛选借款人的能力做出了检验。他们假设“每个出借人的目标都是投资组合收益最大化”（后来他们放松了该假设，结果与预测无太大出入），选用利率作为贷款表现的预测指标，用两种方式做出了检验：一种是对利率和过去的贷款表现进行线性回归，将拟合优度R?作为筛选表现的检验结果，即出借人预测贷款违约的能力，同时建立借款人的信用分数与贷款表现的线性回归和计量经济学家利用所有可获得的量化信息做出线性回归，对三者的R?进行比较；另一种方法采用了信号探测理论和商业银行经常采用的、标准化的技术方法——受试者工作特性曲线（ROC），将曲线下的面积（AUC）作为表现检验结果，并比较了选用利率、借款人分数和计量预测作为不同标准下的AUC。在第一种方法下，他们发现出借人表现优于信用分数的预测能力，前者的R?是后者的两倍，说明出借人能较好的预测贷款的违约情况（即借款人的信用品质）并据此选择合适的贷款利率。但是有一种可能的解释是较高的利率本身导致了借款人的负担过重从而导致违约（Stiglitz and Weiss，1981），这种反向的因果关系加强了二者的联系。Iyer和Asim通过考察信用等级边界发现没有证据表明利率对贷款表现存在因果效应，排除了反向因果的影响。在第二种方法下，他们得到了类似的结果。利率对违约的预测能力比信用分数高出45%之多，达到了计量经济学家80%的水平。
　　通过对不同信用等级的进一步研究，Iyer和Asim发现在相对优质（AA、A、B）的借款人中，利率的预测作用更有效。同时根据不同类型的信息预测，他们发现，“硬”信息在用于判断优质借款人的信用品质时更重要，“软”信息在判断相对次级的借款人的信用品质时尤其重要。他们发现存在出借人对借款人信用判断出现较大偏差的情况，而他们更倾向于将其认定为出借人出于慈善目的进行的贷款。
　　不同于Iyer和Asim如此乐观的结论，S.Freedman和Jin.G.Z发现在P2P网络平台上，专业知识和相关经验的缺乏导致出借人做了很多错误判断，而不是仅仅出于慈善目的。出借人可以区分不同信用等级的借款人，但是在同一区间内，由于出借人无法获得具体的信用分数，当其他可获得信息相同时他们便无法区分不同的借款人，这就导致了在每个区间内产生逆向选择（Akerlof，1970）。事实不可否认，尽管宏观经济环境和P2P平台的信息政策帮助出借人向优质借款人集中，但是在每个信用区间尾部的逆向选择问题也在增加。
　　但他们也发现出借人在P2P平台参与借贷的过程中会“边干边学”来提升自己对借款人信用品质判断的水平，进而逐步修正自己的错误判断。S.Freedman和Jin.G.Z通过研究出借人对之前的贷款中产生的延迟和违约行为如何反应来检验出借人的学习能力。他们发现，如果出借人之前的资产组合中发生违约，则其会在今后的资产组合中减少相应类型借款人的贷款，并通过实证排除了宏观经济冲击（如2008年的次贷危机）和其他因果关系（如之前的违约）导致随后贷款本金的被动减少的情况。然而，不同的出借人学习能力有差别，并不是每个出借人都能从过去的错误中吸取教训（他们不认可慈善目的这种解释）。对面临的信息不对称问题，出借人会通过对次级借款人提高贷款利率来做出应对。Prosper的信息政策使社会网络在不断净化后发挥了更重要的作用，这都在一定程度上帮助出借人加深了对“次级”借款人的理解，缓解了信息不对称。出借人成长和P2P平台信息的优化都预示着P2P网络借贷将有更加光明的未来。
人类不完全理性导致其决策行为受其心理活动和感官感受影响。Laura.G和Yuliya.K.L从心理学、管理学和市场营销的角度开发视角，检验了借款人和出借人个人特征（如个人魅力、年龄、性别）对贷款决策的影响。在可获得的客观信息有限的条件下判断借款人的信用品质，进而在众多可选择的决策中选出最终决策时，简单线索带来的启发起到了极其重要的作用（Payne et al.，1993），它可以使决策过程简单化。虽然这种启发能提高决策效率，但是它们往往使最终决策偏离最佳决策（Tversky & Kahneman，1974）。Laura.G和Yuliya.K.L通过分析P2P平台上的历史交易记录，检验了借款人的照片、性别、年龄等因素对出借人心理的冲击，进而研究了出借人可能产生的偏见对其决策行为的影响。他们发现：中年年纪的借款人更能获得出借人的信任，从而可以从出借人手中得到更大额度的贷款，而学生年纪的借款人则只能获得较小额度；当直观年龄不能成为判断依据时，借款人的直观个人魅力和相对出借人性别则成为另外的主要线索，不同于一般的“美丽溢价”理论（该理论认为个人魅力总是和健康、聪明、可靠联系起来，即有魅力的人更能获得青睐），有魅力的借款人会遭到出借人的冷漠。这种“魅力罪恶”效应按照进化心理学的解释，是来自于出借人评估同性借款人时产生的加强的竞争意识（Buss，1988），当人们判断他人时会受对自己的判断的影响。

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P2P网贷信息不对称问题研究

2014-09-15 11:01　来源: 互联网作者：扈震等人浏览次数 11834

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